西亚紧张局势反复，且美伊停火协议基础相当脆弱，分析警告，我国经济深受其害，而政府在沉重的财政压力下，可能再从RON95补贴配额下手！

马建屋证券研究在分析报告中指出，在西亚冲突受限但干扰持续的情况下，我国经济正处于多事之秋，尤其能源价格波动与物流成本飙升，已开始产生连带效应。

该行指出，尽管政府维持针对性燃油补贴及令吉升值有助缓冲通胀，但若油价长期维持高位，财政负担将进一步加重。

“我们目前预测RON95油价补贴价将维持在1.99令吉，但若情势恶化或冲突持久，政府下一步或再收紧补贴条件，如将每月补贴配额从200公升下调至100公升。”

若西亚局势恶化或冲突持续更久，分析师不排除，政府下一步会再砍每月补贴配额至100公升。

假设国际油价长期居高不下，该行也不排除，政府将逐步上调RON95补贴价。

“然而，这种上调很可能会循序渐进地进行，以确保燃油价格始终低于非补贴市价。”

推高通胀拖累经济

马建屋投行研究警告，西亚紧张局势所带来的连锁反应恐怕推高我国通胀，并拖累整体经济增幅放缓至3.8%至4%，低于此前的预期的4.2%。

该行估计，我国今年通胀率恐从2025年的1.4%，显着攀升至2.5%。

外贸方面，高油价料拖慢全球航运活动并推高物流成本，该行预估我国出口增长将放缓至3.5%至3.8%，低于原先预测的4.6%；进口增长也将降至3.7%至4%。

此外，美国可能实施更广泛关税措施，以及针对半导体产品的贸易限制，也可能限制电子电气出口表现。

零售贸易面临“三重风险”

从零售业而言，我国零售贸易正面临“三重风险”，即高能源成本、全球贸易逆风，以及仁政昌明95汽油补贴机制（BUDI 95）燃油补贴的配额调整，因此马建屋投行研究将零售业增长预测，从原先的5.

5%下调到4.4%至4.9%。

“由于物价压力挥之不去，国人普遍转向‘预防性储蓄’，这种避险情绪将导致非必要开销大幅缩减，直接冲击国内零售业。”

我国3月采购经理人指数（PMI）显示，产出价格创45个月新高，反映越来越多制造商将成本转嫁给消费者。

旅游业亦面临不确定性，马建屋证券研究认为，油价上涨已推高航空燃油成本并压缩航班运力，或打击长途旅客需求，进而影响2026旅游大马年目标。

该行预计，若当前情况持续，今年游客人数可能较去年的4220万人下跌10%至15%，使原定的4700万人目标更具挑战。

服务业恐现失业潮

就业市场虽整体稳健，但下行风险不容小觑。马建屋证券研究预测，受消费疲软影响，今年失业率将升至3.3%至3.5%，高于去年的3%。

“失业潮或在服务业尤为严重，此行业涉及约470万名员工，占全国就业人口近29%。”

此外，潜在的惩罚性关税和“结构性产能过剩”的指控也加剧了这些风险，并且抑制制造业和运输业的招聘意愿，而这两个行业占全国劳动力的近五分之一。

“这些不利因素将对消费者信心构成重大威胁，并会对国内需求带来负面的连锁反应。”

3大防弹衣撑经济

我国前景阴云密布，马建屋证券研究认为，我国经济仍具有三道“防弹衣”。

该行认为，公务员调薪7% 、渐进式最低薪金制的推行，加上政府派发总值150亿令吉的援助金（STR & SARA），将为家庭可支配收入筑起一道底线。

其次，配合第13大马计划及大马国家半导体战略（NSS），本地电子电气行业向高价值链，如人工智能与先进半导体转型，有望在动荡中持续吸引高质量投资。

最后，高昂的国际旅游成本或促使国人留守国内消费，这种“境内旅游替代”效应或能为本地酒店与服务业提供部分缓冲。

2026旅游大马年延续至2027年，也有望为入境旅游提供支持，并延续本地旅游业的增长动能。